Жизнь в России при падающих ценах на нефть

С конца 2010 года до середины августа этого года цена сырой нефти марки Брент оставалась в относительно узком диапазоне, в среднем около $110 за баррель. За прошедшие два месяца цена упала с $115 за баррель до чуть более $80.

Для комментаторов с уклоном больше в политику, чем в экономику, объяснение внезапного резкого падения состоит в сговоре США и Саудовской Аравии с целью подрыва их противников, России и Ирана, соответственно. Это же вызвало и поток заголовков с предположениями, что снизившиеся нефтяные цены уничтожат российскую экономику и положат конец правлению Путина.  Оба эти предположения далеки от истины.

Более низкие цены на нефть, конечно, удобны для геополитической позиции администрации США, поскольку США всё ещё крупнейший импортёр нефти, это же служит и стимулом для экономики. Но мысль, что Белый Дом зависит от правительства в Эр-Рияде для поддержания высоких поставок, чтобы сбить цену,  просто нелепа. Отношения двух стран стали крайне напряжёнными в последние годы как раз в результате американской поддержки Катара, а совсем недавно и из-за плана сотрудничества с Ираном в борьбе против ИГИЛ. Катар - весьма откровенный  сторонник «Братьев-мусульман», и оказывал существенную финансовую помощь правительству Мохаммеда Мурси в Египте. Саудовцы всегда сильно опасались возрождения «Братьев-мусульман» и угрозы, которую те представляют для региона. Правительство в Рияде и другие государства из Совета по Сотрудничеству в Персидском Заливе крайне подозрительно были настроены в отношении правительства Мурси и испытали облегчение, когда оно было отстранено от власти.

Кроме того, саудовско-американские отношения в последние годы ухудшились, поскольку США стали избавляться от зависимости от ближневосточной нефти и следовали стратегии сворачивания военного присутствия в Афганистане. Больше нет необходимости ранее тесных взаимовыгодных отношений.

Вина ФРС

Существует несколько причин падения цен на нефть, но катализатором стали не политические махинации американского президента, а действия 68-летней Женет Йеллен, председателя ФРС США,  дамы с серебряными волосами и мягкими манерами. Её комментарии по политике ФРС привели к мощному укреплению  доллара, что, в свою очередь, подорвало уверенность в развивающихся рыночных экономиках и ударило по цене на нефть. Исторически существует весьма тесная корреляция между ценой доллара и ценой сырой нефти, поскольку у основных производителей ОПЕК валюты привязаны к доллару. Когда начался спад, было легко нагромоздить кучу  других причин, вроде требования Международного Энергетического Агентства спрогнозировать сокращение, и частичное возобновление ливийского экспорта.

Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии Али Наими всегда говорил, что королевство рассматривает $100 за баррель («Брент») как хорошую цену и для производителя, и для потребителя. Но он также весьма недвусмысленно заявил, что Саудовская Аравия не будет возвращаться к прежней роли свинг-поставщика внутри ОПЕК. Конкретно, королевство не будет в одностороннем порядке сокращать производство, чтобы поддержать цену на нефть для остальных производителей. Оно хочет, чтобы все производители ОПЕК разделили любые сокращения, требуемые для поддержания цены.

Основная причина такой позиции в большом росте бюджетных расходов арабских производителей после Арабской весны. Им всем пришлось существенно увеличить социальные и оборонные расходы, чтобы реагировать в стиле «кнут и пряник». При нынешнем уровне производства около 9,5 млн. баррелей в день саудовцам потребуется, чтобы цена была между $85 и $90 за баррель, чтобы сбалансировать бюджет в 2015 году, в зависимости от планируемых расходов. Но никак не ранее попытки обезопасить новое соглашение внутри ОПЕК, чтобы гарантировать, что любые сокращения в поддержку цены будут распределены между всеми государствами-членами.

Следующая политическая встреча пройдёт в Вене 27 ноября, и, вероятно, произойдет конфронтация между группировкой - Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейтом, с одной стороны, и группой, возглавляемой Ираном и Венесуэлой, с другой. Первая группа может прожить с более низкими в среднем ценами на нефть дольше, чем вторая. Иран, например, сейчас требует $130 за баррель, чтобы сбалансировать бюджет из-за потери объёма экспорта, но в итоге должен попытаться и согласится на цену около $100 за баррель.

Кажется, что впереди неизбежный период низких цен на нефть, пока умеренные арабские производители на достигнут соглашения о разделе сокращения производства. Только тогда мы увидим, что рынок вернулся в сбалансированное состояние, и цены поднялись. А пока, конечно, остаётся довольно высоким риск поддержания цены. Ливия сумела поднять ежедневное производство почти до 500 000 баррелей, но гражданская война скорее усиливается, чем утихает, и поставки остаются нестабильными. Теперь, по-видимому, возглавляемая США коалиция сдерживает Исламское Государство, но одно удачное нападение на южные нефтепроводы или на нефтеперерабатывающее предприятие наверняка испугает нефтяных трейдеров. Боко Харам в последние недели усилила угрозу нефтяной отрасли Нигерии, а возможности Венесуэлы поддерживать нынешний уровень производства сомнительны. И помимо всего прочего, стоимость большей части американского производства сланцевой нефти постоянно растёт, поскольку лёгкая нефть исчерпывается, и извлечение её становится намного сложнее. При средней цене ниже $80 за баррель значительная часть нефти, добавившейся в последние два года, становится нерентабельной. Так что если восстановление цены в $100 зависит от общей политики ОПЕК, то трейдеры, вероятно, считают $80 за баррель уровнем поддержки из-за очевидных рисков.

Что $80 за баррель означают для России

Для России нефть по $80 означает обменный курс рубля к доллару приблизительно RUB41.50. однако, Центральный Банк России может понизить его до RUB40.0, если поднимет основную процентную ставку как минимум на 100 основных пунктов в конце октября. При такой цене на нефть и обменном курсе рубля, федеральный бюджет, вероятно, будет иметь дефицит приблизительно 2,5% ВВП. Вряд ли такой сценарий сможет обрушить экономику или уничтожить общественную поддержку президента.

Причина относительно благоприятного сценария в том, что ЦБ России изменил позицию по поддержке рубля после того, как потратил более $200 миллиардов в тщетной попытке защитить валюту в 2008-2009. Теперь же он позволяет рублю свободное плавание относительно цен на нефть. В нынешнем году рубль упал на 25% относительно доллара, и это точно отражает падение цены на сырую нефть марки Urals. Валютная гибкость ЦБ России, недоступная большинству производителей ОПЕК, на этот раз определяет огромную разницу и ставит Россию в лучшее положение, чтобы пережить период низких цен на нефть. Это же добавило преимуществ  в обеспечении роста конкурентоспособности внутренних производителей и усилий по продвижению замещения импорта. Но это лишь стратегия выживания, и она не может привести к восстановлению роста. Продолжающийся отток капитала, ничтожный приток иностранных инвестиций, высокая инфляция и чрезмерно высокая стоимость капитала с большой вероятностью ведут к длительной стагнации. России необходимы реформы и улучшенный инвестиционный климат для привлечения столь необходимого увеличения внутренних инвестиций, что президент Путин ясно озвучил в обращении к нации в декабре прошлого года, как важного условия долгосрочного роста.

В начале 2009, когда нефть торговалась ниже $40 за баррель и экономика была в рецессии, мы видели больше акцента на реформы и инициативы по повышению эффективности в правительстве и среди крупных государственных предприятия, чем когда-либо ранее. К сожалению, цена на нефть резко поднялась во второй половине 2009 года, и большая часть планов реформ была отложена в долгий ящик. Какова разница с нынешним положением? Одно большое различие в том, что Жанет Йеллен и Эльвира Набиуллина играют намного более важную роль, чем многие из подверженных эмоциям политиков. По крайней мере, за это стоит быть благодарными.

http://polismi.ru/ekonomika/energeticheskaya-sverkhderzhava/...